如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数(shù)进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年内已累计(jì)上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？(de)曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情(qíng)比过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化(huà)剂。

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